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铛铛被低估了盈利才是估值的基础

发布时间:2020-03-10 10:31:16 阅读: 来源:排线厂家

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阿里要上市了,1500亿美金以上估值;

京东要上市了,最高246亿美金估值;

出身晚很多的唯品会已是铛铛估值的7倍不止;

而化妆品电商聚美优品,上市估值也已到达30亿美金了!

曾的B2C电商老大哥市值才8亿美金的铛铛,作何感想?

如果东哥说:铛铛网还有10倍增长潜力!你信否?

扯淡了吧!很多人的第一印象一定是这样的。

依照李国庆自己的说法,全国非教辅类图书码洋市场规模不到300亿,随着电子化趋势愈来愈快,铛铛的市场份额20%左右。不斟酌市场竞争,就算图书市场全给铛铛网,也不过300亿的空间。哪有甚么十倍的增长潜力。

一个月前东哥在深圳参加了一个美股投行基金私募的交换,分享了对业内几家主要电商的分析,固然也包括了铛铛网。

关注东哥解读电商(dgjdds)的文章分析,过去的几篇分析预测铛铛网还是比较靠谱的。接下来东哥将从以下增长潜力,市场影响力,安全性和盈利能力四个方面解读铛铛网价值为何被低估了!

图书引流,服装变现,10倍增长潜力

很多人低估铛铛网,最主要的一个错觉是认为铛铛网还是卖书的,流水少增长慢。

看财报,2010年到2013年铛铛网的GMV增长了5倍,营收增长了3倍。在此期间,铛铛网活跃用户从2010年的860万,增长到2013年的2090万。除用户增加以外,推动铛铛网营收增长的核心在于服装的爆发。

纵观过去两年铛铛网财报,铛铛是图书市场的老大,但已完全不依赖于图书了。百货服装开放平台的交易额在2013年第四季度已接近营业额一半水平。开放平台可以简单的理解为贩卖流量,而流量贩卖的核心在于用户范围,和多少比例的用户转向开放平台交易。2014年铛铛在第四季度开放平台同比增长154%,增长非常强劲,比起同行竞争对手是要快很多的。这也是铛铛可能实现十倍增长的关键。

在图书领域,铛铛也不是没有空间了。铛铛图书的毛利率延续稳定在20%以上,远高于同行京东苏宁家电、3C数码。更大的一个变数,是政府积极推动保护知识产权,打击网络盗版侵权。最近政府的净网行动还是有些影响,有大量的盗版内容的文库,已没法打开使用,这也会将更多用户推向铛铛网等正版图书和电子书零售商。

被低估的市场影响力

有人认为就算服装市场用户依然有十倍潜力,也未必是铛铛网的。京东范围更大,更有实力补贴打价格战,市场份额一定会被逐步蚕食。并且以自己从铛铛网转到京东购买图书来证实这个结论。

固然大多数人的看法只是想当然的。

2013年铛铛网公布的财报数据,铛铛网获得用户的平均本钱在24-27元,有些常识的人都知道,现在普通电商获得下单用户本钱在200以上。铛铛网之所以获得用户本钱这么低,由于铛铛作为最早的上市电商和最大的图书零售商,新用户中绝大部分来自主动登陆搜索来的。

第二个数据更加奇葩,就是铛铛网整体转化率奇高非常,7%。据我所知,目前B2C中,铛铛网的转化率算是最高之一。图书转化率高是可以理解的,但铛铛一半交易额中来自非图书的百货衣饰,说明这部份用户对铛铛网是非常信任的。特别是在婴童领域,铛铛网图书带来的客户流量超过50%!

结论是,无论是服装百货的用户,还是潜伏的图书用户群,铛铛都具有很强的影响力。

盈利才是估值的基础

2010年铛铛上市的时候还是盈利的, 后来随着京东加入到图书大战当中,就开始转入亏损状态。其中主要是由于两个缘由致使的,一个是图书降价致使毛利润率骤降,一个是铛铛品类单一,缺少纵深防御,没有开放平台支持盈利,而目前这两大问题都已有很大变化。

京东本身上市,对品类盈利有更高的考核。图书占京东营收占比很小,没必要发起价格战。苏宁退出了图书市场,采取与铛铛网全面合作,更对图书品类恢复正常价格有益。而亚马逊中国,在定价策略上一直都是被动跟进策略。

2010年的时候铛铛的图书营收(GMV)占比接近90%,现在图书已下降到了50%以下,服装百货成为盈利大户。固然铛铛网要感谢国家的政策,2014年开始免征图书增值税,会显著提升铛铛网的营收和利润率。东哥在这里做一个一季度营收预测,同比增长不低于30%,毛利润率不等于21%,净利润率不低于3.5%,全年净利润率看高到4-5%。固然随着平台化愈来愈快,铛铛网的毛利润率和净利润率会愈来愈高!

铛铛1年内重返33.86美金

33.86美金,是铛铛上市两个月后的2011年1月14日最高值。电商估值有几种经常使用的方法,现金流、市销率PS估值、市盈率PE。

亚马逊在2013年全年税后净利润才3.45亿美金,市值1344亿美金,市盈率400多倍。唯品会大概是在70-80倍市盈率,京东2013年亏损,就没法按市盈率估值了。假定铛铛全年营收增长30%,净利润率不低于4%,全年利润3.38亿,给予守旧的35倍市盈率,市值最少在19亿美金以上。

由于大多数电商盈利较少,市盈率大多没太大的意义。电商作为高成长性行业,市销率PS是更经常使用更简单的一种估值方式。无论是风险投资没有上市的,还是已上市的,电商行业的平均PS值在1-1.5之间,亚马逊在1.8,唯品会5,聚美优品6.6,京东如果按17美元上市,PS值2.2左右,铛铛0.5明显是太低了。

东哥不是专业股票分析师,本日的铛铛范围是当年上市的5倍,有着更强的市场地位和盈利能力,估值难道还不如发行价吗? 资本市场自有它的逻辑,唯品会当年也曾跌至谷底,期待铛铛拿出延续超越资本市场预期的财报数据,来证明他们判断毛病了!

炒股有风险,投资需谨慎,以上所有东哥观点仅供参考,不建议作为投资决策根据。

纵览国内外电商,解读电商大势,八卦电商小事。关注李成东公众账号【东哥解读电商】搜索dgjdds

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