2010年信贷开局是一场猫捉老鼠的游戏

摘要：一边是商业银行抢发贷款，很多消息都显示1月上半月的贷款增长已经突破1万亿元；另一边是货币政策当局连续动用调控手段，不断给银行的信贷扩张泼冷水。如何看待2010年这种“猫捉老鼠”式的信贷开局？ 一边是商业银行抢发贷款，很多消息都显示1月上半月的贷款增长已经突破1万亿元；另一边是货币政策当局连续动用调控手段，不断给银行的信贷扩张泼冷水。如何看待2010年这种“猫捉老鼠”式的信贷开局？

第一，从货币政策趋向紧缩的大方向已经确立。央行和银监会在短短3周时间内，动用的调控手段之多，公开表态的措词之严厉，是全球金融危机爆发以来所未见的。这说明在管理者看来，通货膨胀和资产泡沫已经超过了经济下滑风险。

第二，目前的信贷调控的力度虽大，但2010年的货币供应将保持相对充裕，紧缩对经济增长构成的压力有限。刘明康表示2010年，中国银行(601988)贷款增长的目标为7.5万亿元，低于2009年9.6万亿的水平，但高于经济危机爆发前5万亿的水平。这样做，既避免了给实体经济造成太大压力，又可以给货币过量增长推动的资产价格降温。很难想象，今年中国股市和楼市会再次出现去年的涨幅。

第三，借助行政手段，当局完全有能力实现调控目标，但“猫捉老鼠”式调控的弊端也依然存在。虽然拥有利率、准备金率等工具，北京控制信贷增长最有效的手段还是行政干预。解决这一问题，最重要的是确保银行有足够的资本金和准备金作为风险缓冲，不会拖累央行和财政。

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